Políticas económicas: fiscal y monetaria
Tiempo estimado de lectura: 45-50 min · Saberes LOMLOE: D.1, D.2, D.3 · Pre-requisitos: Unidad 8 (modelo AD-AS y ciclos) + Unidad 10 (BCE, tipos oficiales y Euribor). Al acabar esta unidad sabrás: Distinguir economía positiva y normativa con ejemplos discriminantes.
El gobierno y el banco central tienen dos palancas para influir en la economía: la política fiscal (gasto e impuestos) y la política monetaria (tipo de interés y oferta monetaria). Esta unidad explica cómo funcionan, cuándo se usan y por qué a veces fallan.
El BCE subió los tipos del 0 % al 4,5 % en 18 meses (julio 2022 - septiembre 2023). La inflación bajó del 10,6 % al 2,5 %
Las unidades anteriores nos han dado el mapa: en la Unidad 7 vimos cómo se miden los agregados, en la Unidad 8 cómo se mueven oferta y demanda agregadas a lo largo del ciclo, en la Unidad 9 cómo funciona el mercado de trabajo y en la Unidad 10 cómo el sistema financiero canaliza el ahorro. Falta la pieza política.
Si subes tipos y baja la inflación, ¿el éxito es del banco central o de la suerte? ¿Cómo distinguimos correlación de causalidad en política económica?
Economía positiva y economía normativa
Economía positiva vs normativa
La economía positiva describe cómo funciona la economía: qué efectos producen las decisiones, qué relaciones existen entre las variables, qué predicciones empíricas se siguen de un modelo. Sus enunciados son contrastables con datos y, al menos en principio, los economistas pueden estar de acuerdo o en desacuerdo apelando a evidencia.
Por qué interviene el Estado: cuatro justificaciones técnicas
Conviene retomar las justificaciones técnicas de la intervención pública que aparecieron en la Unidad 6 (fallos de mercado) y completarlas con dos motivos adicionales propios del análisis macroeconómico. Las cuatro grandes razones que la teoría económica ofrece para que el Estado intervenga en la economía son: Corregir fallos de mercado.
Política fiscal: el presupuesto como palanca
La política fiscal es el conjunto de decisiones del Gobierno sobre el gasto público (G) y los impuestos (T) con el objetivo de influir sobre la demanda agregada, sobre la distribución de la renta y sobre la provisión de servicios públicos. Sus dos instrumentos centrales son el lado del gasto y el lado del ingreso del presupuesto.
Un euro de gasto público no se queda en un euro: se convierte en renta para alguien que consume parte, y esa cadena de rondas sucesivas multiplica el efecto inicial.
11.1 · Multiplicador del gasto público en una economía cerrada sin sector público
Enunciado Una economía cerrada sin sector público tiene una propensión marginal al consumo de 0,75. El Gobierno decide ejecutar un plan de inversión pública de 12 000 millones de euros en rehabilitación energética de viviendas. Calcula: El valor del multiplicador del gasto público. El aumento total del PIB derivado del plan.
- Con c = 0,75, el multiplicador es k = 1 / (1 − 0,75) = 1 / 0,25 = 4.
- El aumento del PIB es ΔY = k · ΔG = 4 · 12 000 = 48 000 M€. El plan de 12 000 M€ termina arrastrando 48 000 M€ de PIB adicional cuando se cierra toda la cadena.
- Con c = 0,6, el multiplicador cae a k = 1 / (1 − 0,6) = 2,5 y el efecto total se reduce a ΔY = 2,5 · 12 000 = 30 000 M€.
Déficit público y deuda pública
Si el gasto público supera a los ingresos, el resultado es déficit público (medido en porcentaje del PIB). Si los ingresos superan al gasto, hay superávit. La diferencia anual se acumula a lo largo del tiempo y constituye la deuda pública, también medida en porcentaje del PIB.
11.2 · Cálculo del déficit público y de la deuda en porcentaje del PIB
Enunciado Un país imaginario presenta los siguientes datos para un ejercicio presupuestario (en miles de millones de euros): Ingresos públicos: IRPF 95, IVA 80, Impuesto de Sociedades 30, cotizaciones sociales 130, otros ingresos 25.
- Saldo presupuestario: Ingresos totales = 95 + 80 + 30 + 130 + 25 = 360. Gastos totales = 160 + 80 + 50 + 25 + 30 + 35 + 60 = 440. Saldo = 360 − 440 = −80 (déficit, los gastos superan a los ingresos). En porcentaje del PIB = 80 / 1 200 × 100 = 6,7 % de déficit. Es un déficit elevado, muy por encima del 3 % de referencia europea.
- Ratio de deuda / PIB: Al inicio = 760 / 1 200 × 100 = 63,3 %. Al final, la nueva deuda incorpora el déficit del año: 760 + 80 = 840. Ratio final = 840 / 1 200 × 100 = 70 %. El déficit del ejercicio ha hecho subir la deuda en casi 7 puntos de PIB en un solo año.
- Saldo primario = saldo presupuestario excluyendo intereses = −80 + 35 = −45 (−3,75 % del PIB). El saldo primario aísla la parte del déficit que no viene de la herencia de deudas pasadas.
La nueva regla fiscal europea (2024)
En abril de 2024 la Unión Europea aprobó un nuevo marco de gobernanza fiscal que sustituye al rígido sistema anterior (límites uniformes del 3 % de déficit y 60 % de deuda con plazos anuales). Modelo Beveridge, vigente en España, Reino Unido o los países nórdicos. Educación pública. Obligatoria y gratuita hasta los 16 años;
Política monetaria: el banco central y el tipo de interés
La política monetaria son las decisiones del banco central sobre la cantidad de dinero en circulación y sobre el tipo de interés oficial, con el objetivo principal de mantener la estabilidad de precios.
La política monetaria llega a la economía por una cadena: del tipo de interés al crédito, la inversión y el consumo, la demanda agregada y, al final, el PIB y los precios.
11.3 · Efecto de una subida de tipos sobre la cuota hipotecaria
Enunciado Una familia firmó en enero de 2021 una hipoteca variable de 180 000 € a 30 años con un diferencial de Euribor + 0,90 %. En la revisión anual de enero de 2021 el Euribor a 12 meses cotizaba al −0,50 %, lo que daba un tipo aplicable del 0,40 %.
- Aplicando la fórmula del sistema francés C · i / (1 − (1+i)^−n): Cuota 2021 ≈ 180 000 · 0,000333 / (1 − (1,000333)^−360) = 530 €/mes. Cuota 2024 ≈ 180 000 · 0,00375 / (1 − (1,00375)^−360) ≈ 906 €/mes.
- El sobrecoste mensual es 906 − 530 = 376 €/mes, equivalente a 4 512 €/año.
- La subida de 4,1 puntos porcentuales del Euribor entre 2021 y 2024 ha multiplicado por 1,7 la cuota mensual. En términos de presupuesto familiar es como si la familia hubiera perdido un mes y medio de salario al año.
El ciclo de subidas del BCE 2022-2023 sobre las hipotecas españolas
Cuando el BCE inició el ciclo restrictivo en julio de 2022, en España había 3,9 millones de hipotecas con tipo variable referenciadas al Euribor a 12 meses, según datos de la Asociación Hipotecaria Española. En catorce meses, el tipo oficial subió 4,5 puntos y arrastró al Euribor a niveles no vistos desde 2008.
Inflación: tres tipos y la crisis 2022-2023
La política monetaria existe en gran medida para controlar la inflación. Conviene entonces distinguir las tres grandes formas en las que el nivel general de precios puede subir. Inflación de demanda. Aparece cuando la demanda agregada crece más rápido que la capacidad productiva.
El dilema del BCE: crecimiento vs estabilidad de precios
Lo esencial de la Unidad 11
A diferencia de la Reserva Federal estadounidense, que tiene un mandato dual (estabilidad de precios y empleo máximo), el BCE tiene mandato jerárquico: su objetivo primario es la estabilidad de precios y solo «sin perjuicio de ese objetivo» puede apoyar las políticas económicas generales de la Unión, entre ellas el crecimiento y el empleo…
Hasta aquí la teoría
Continúa en el libro de la unidad.