De qué va
El dinero es uno de los grandes inventos institucionales de la humanidad: permite superar las limitaciones del trueque y coordinar millones de decisiones económicas descentralizadas. En la Olimpiada de Economía este bloque se examina con frecuencia mediante problemas numéricos (el multiplicador) y preguntas de análisis sobre política monetaria. La actualidad —subidas de tipos del BCE, quiebra del SVB en 2023— hace que los vínculos entre tipos de interés, precio de bonos y estabilidad bancaria sean materia casi segura.
Las funciones del dinero
El dinero cumple tres funciones clásicas:
1. Medio de cambio — elimina la necesidad de doble coincidencia de deseos del trueque. Cualquier bien puede venderse a cambio de dinero y ese dinero puede usarse para comprar cualquier otro bien.
2. Unidad de cuenta — proporciona un numerario común que permite expresar los precios de todos los bienes en una sola escala y calcular costes, beneficios y deudas de forma homogénea.
3. Depósito de valor — permite transferir poder adquisitivo al futuro. Esta función se deteriora con la inflación: a mayor inflación, menor es el dinero como reserva de valor.
Tipos de dinero
| Tipo | Descripción | Ejemplo |
|---|---|---|
| Dinero mercancía | Tiene valor intrínseco por sí mismo | Oro, plata, sal |
| Dinero fiduciario | Sin valor intrínseco; aceptado por decreto y confianza | Billetes y monedas de curso legal |
| Dinero bancario | Depósitos creados por los bancos mediante préstamos | Saldo en cuenta corriente |
En la zona euro, los billetes y monedas (emitidos por el BCE/bancos centrales nacionales) representan menos del 15 % de la oferta monetaria amplia. El resto es dinero bancario, creado por los bancos comerciales cuando conceden créditos.
Cómo crean dinero los bancos
La reserva fraccionaria
Los bancos no guardan en caja todos los depósitos que reciben. Solo mantienen una fracción —el coeficiente de caja o coeficiente de reservas— y prestan el resto. Ese préstamo acaba depositado en otro banco, que a su vez presta una fracción, y así sucesivamente. Este proceso se denomina reserva fraccionaria y es el mecanismo por el que el sistema bancario en su conjunto crea dinero.
El multiplicador del dinero
Multiplicador del dinero = 1 ÷ coeficiente de caja
Si el coeficiente de caja es el 10 % (0,10):
Multiplicador = 1 ÷ 0,10 = 10
Esto significa que cada euro de base monetaria (dinero emitido por el banco central) puede generar hasta 10 euros de oferta monetaria total.
Ejemplo numérico desarrollado
Supongamos un coeficiente de caja del 10 % y un depósito inicial de 1.000 €:
| Ronda | Depósito recibido | Reservas (10 %) | Préstamo concedido |
|---|---|---|---|
| 1 | 1.000 € | 100 € | 900 € |
| 2 | 900 € | 90 € | 810 € |
| 3 | 810 € | 81 € | 729 € |
| … | … | … | … |
| Total | 10.000 € | 1.000 € | 9.000 € |
La suma de todos los depósitos converge a: 1.000 × 10 = 10.000 €. El sistema bancario ha creado 9.000 € de dinero bancario a partir de un depósito inicial de 1.000 €.
Nota de precisión: Este modelo asume que todo préstamo vuelve al sistema bancario como depósito y que el público no retiene efectivo. En la práctica, la creación monetaria es algo menor, pero el mecanismo es correcto para el examen.
¿Quién controla la base monetaria?
El banco central (en la zona euro, el BCE) es el único emisor de base monetaria (billetes + reservas bancarias en el banco central). Los bancos comerciales multiplican esa base, pero no pueden crearla.
Los agregados monetarios
El BCE define tres agregados que miden la oferta monetaria con distinto grado de liquidez:
| Agregado | Componentes | Liquidez |
|---|---|---|
| M1 | Efectivo en circulación + depósitos a la vista | Máxima |
| M2 | M1 + depósitos a plazo ≤ 2 años + depósitos disponibles con preaviso ≤ 3 meses | Alta |
| M3 | M2 + cesiones temporales + participaciones en fondos del mercado monetario + deuda a corto plazo | Amplia |
M3 es el agregado de referencia del BCE para evaluar los riesgos inflacionistas a medio plazo. La regla práctica: M1 ⊂ M2 ⊂ M3.
El banco central y la política monetaria
El BCE: mandato y estructura
El Banco Central Europeo tiene como objetivo primario la estabilidad de precios, definida como una tasa de inflación del 2 % a medio plazo en la zona euro. Es independiente de los gobiernos nacionales (independencia institucional).
Instrumentos principales
1. Tipos de interés oficiales
El BCE fija tres tipos de referencia:
- Tipo de las operaciones principales de financiación (MRO): tipo al que los bancos comerciales toman préstamos del BCE a una semana.
- Tipo de la facilidad de depósito: tipo que reciben los bancos por depositar exceso de liquidez en el BCE (el tipo «suelo»).
- Tipo de la facilidad marginal de crédito: tipo marginal al que los bancos pueden pedir liquidez urgente (el tipo «techo»).
2. Operaciones de mercado abierto
El BCE compra o vende activos financieros (habitualmente deuda pública) en los mercados secundarios:
- Compra de bonos → inyecta liquidez → aumenta la base monetaria → presión a la baja sobre los tipos de interés → estímulo al crédito y al gasto.
- Venta de bonos → retira liquidez → contrae la base monetaria → presión al alza sobre los tipos → freno al crédito y al gasto.
3. Coeficiente de reservas mínimas
El BCE exige a los bancos comerciales mantener un porcentaje mínimo de sus pasivos exigibles en forma de reservas. Un aumento del coeficiente reduce la capacidad de creación de dinero; una reducción la amplía. En la zona euro, el coeficiente obligatorio es actualmente del 1 % (históricamente fue del 2 %).
Política expansiva vs. restrictiva
| Objetivo | Política | Acciones del BCE | Efecto esperado |
|---|---|---|---|
| Estimular la economía / combatir deflación | Expansiva | Baja tipos · compra bonos · reduce coeficiente | ↑ crédito · ↑ demanda · ↑ inflación · ↓ tipo de cambio |
| Frenar la inflación | Restrictiva | Sube tipos · vende bonos · aumenta coeficiente | ↓ crédito · ↓ demanda · ↓ inflación · ↑ tipo de cambio |
Tipos de interés y precio de los bonos
Esta relación inversa es uno de los conceptos más examinados en la Olimpiada y conecta la política monetaria con la estabilidad del sistema financiero.
La mecánica
Un bono es un título que paga cupones fijos. Si un bono paga 50 € al año y el tipo de interés de mercado es del 5 %, su precio de mercado es:
Precio del bono = Cupón ÷ tipo de interés = 50 ÷ 0,05 = 1.000 €
Si el tipo de interés sube al 10 %:
Precio del bono = 50 ÷ 0,10 = 500 €
El bono pierde la mitad de su valor de mercado. La relación es:
↑ tipos de interés → ↓ precio de los bonos
↓ tipos de interés → ↑ precio de los bonos
El caso SVB (Silicon Valley Bank, 2023)
El SVB había invertido masivamente en bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo durante el período 2020–2021, cuando los tipos estaban en mínimos históricos. Cuando la Reserva Federal subió los tipos agresivamente en 2022–2023, el precio de esos bonos se desplomó. El banco acumuló pérdidas no realizadas gigantescas en su cartera. Cuando los depositantes empezaron a retirar fondos, el SVB tuvo que vender bonos a pérdida, lo que precipitó una corrida bancaria y su quiebra en marzo de 2023.
Lección: un banco puede ser técnicamente solvente en condiciones normales y convertirse en insolvente si una subida brusca de tipos destruye el valor de sus activos de renta fija.
Errores típicos en el examen
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Confundir base monetaria con oferta monetaria. La base monetaria es el dinero emitido por el banco central; la oferta monetaria es el resultado de la multiplicación bancaria. Son magnitudes distintas.
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Aplicar el multiplicador sin comprobar las hipótesis. El multiplicador 1 ÷ coeficiente de caja es un máximo teórico. Si el público retiene efectivo o los bancos mantienen reservas excedentarias, la creación real de dinero es menor.
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Invertir la relación tipos–bonos. La relación es inversa: tipos suben → bonos bajan. Es fácil confundirla si se piensa en que «más interés = más rentabilidad», pero eso ignora que el cupón es fijo; lo que varía es el precio.
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Creer que el BCE puede controlar directamente M3. El BCE controla la base monetaria y los tipos. M3 depende también del comportamiento de los bancos y del público (demanda de crédito, retención de efectivo).
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Confundir política monetaria con política fiscal. La política monetaria la conduce el BCE (independiente); la política fiscal la deciden los gobiernos nacionales. Son instrumentos separados con objetivos que a veces se coordinan.
En el examen
Para los problemas numéricos:
- Identifica el coeficiente de caja (puede darse en % o en tanto por uno).
- Calcula el multiplicador: Multiplicador = 1 ÷ coeficiente de caja.
- Multiplica el depósito inicial por el multiplicador para obtener la oferta monetaria máxima.
- Si el problema pide la cantidad de dinero creado (no total), resta el depósito inicial: Dinero creado = Depósito inicial × (Multiplicador − 1).
Para las preguntas de política monetaria:
- Identifica siempre el objetivo (¿combatir inflación o estimular la economía?).
- Enumera los instrumentos y su dirección (sube/baja tipos, compra/vende bonos).
- Cierra con los efectos en cadena: tipos → crédito → demanda agregada → precios → tipo de cambio.
Para la relación tipos–bonos:
- Parte de la fórmula Precio = Cupón ÷ tipo y haz el cálculo explícito.
- Conecta con la aplicación real (SVB, deuda soberana de la eurocrisis 2010–2012) si el enunciado lo sugiere.