Ratios, fondo de maniobra y rentabilidades

Los ratios comparan partidas del balance y de la cuenta de resultados para diagnosticar la empresa: si puede pagar sus deudas a corto plazo (liquidez), si su patrimonio cubre todo lo que debe (solvencia), cómo se financia (endeudamiento) y cuánto rinde (rentabilidades). El periodo medio de maduración mide cuántos días tarda el dinero en dar la vuelta completa, desde que se compra la materia prima hasta que se cobra al cliente.

Formulario

• Fondo de maniobra: FM = Activo corriente − Pasivo corriente (también: PN + Pasivo no corriente − Activo no corriente)
• Ratio de liquidez (liquidez general): AC / PC
• Ratio de solvencia o garantía: Activo total / Pasivo total
• Ratio de endeudamiento: Pasivo total / (PN + Pasivo total)
• Ratio de calidad de la deuda: Pasivo corriente / Pasivo total (cuanto más bajo, mejor: más parte de la deuda es a largo plazo)
• Rentabilidad económica: RE = (BAII / Activo total) × 100
• Rentabilidad financiera: RF = (Beneficio neto / Patrimonio neto) × 100
• Periodo medio de cada fase, en días: PM = 365 / rotación, donde la rotación es el flujo anual entre el saldo medio de la fase
  • Aprovisionamiento: PMa = 365 / (Consumo de materias primas / Existencias medias de materias primas)
  • Fabricación: PMfab = 365 / (Coste de la producción / Existencias medias de productos en curso)
  • Venta: PMv = 365 / (Coste de las ventas / Existencias medias de productos terminados)
  • Cobro: PMc = 365 / (Ventas / Saldo medio de clientes)
  • Pago: PMp = 365 / (Compras / Saldo medio de proveedores)
• Periodo medio de maduración económico: PMMe = PMa + PMfab + PMv + PMc
• Periodo medio de maduración financiero: PMMf = PMMe − PMp

Valores orientativos: la liquidez suele considerarse adecuada entre 1,5 y 2; la garantía debe superar 1 (si no, la empresa está en quiebra técnica); el endeudamiento equilibrado se sitúa entre 0,4 y 0,6 (con la fórmula Pasivo / (PN + Pasivo)).

Problemas resueltos

Problema 1 — Fondo de maniobra y ratios de liquidez y garantía

Enunciado. Una empresa presenta este balance resumido (en euros): Activo no corriente 120.000; Activo corriente 60.000; Patrimonio neto 90.000; Pasivo no corriente 50.000; Pasivo corriente 40.000. Calcula el fondo de maniobra, el ratio de liquidez y el ratio de garantía, e interpreta cada uno.

Solución.

Activo total = 120.000 + 60.000 = 180.000 euros. Pasivo total = 50.000 + 40.000 = 90.000 euros.

a) Fondo de maniobra:

FM = Activo corriente − Pasivo corriente = 60.000 − 40.000 = 20.000 euros

b) Ratio de liquidez:

Liquidez = AC / PC = 60.000 / 40.000 = 1,5

c) Ratio de garantía:

Garantía = Activo total / Pasivo total = 180.000 / 90.000 = 2

Interpretación. El fondo de maniobra es positivo (20.000 euros): el activo corriente cubre el pasivo corriente y deja un margen, por lo que la empresa puede atender sus deudas a corto plazo sin tensiones de liquidez. El ratio de liquidez de 1,5 confirma esa situación: por cada euro de deuda a corto plazo dispone de 1,50 euros de activo líquido, dentro del rango recomendable. El ratio de garantía de 2 indica que el activo total duplica al pasivo total: la empresa es solvente y está lejos de la quiebra técnica (garantía > 1).

Problema 2 — Endeudamiento y rentabilidades

Enunciado. Otra empresa tiene un activo total de 500.000 euros, un patrimonio neto de 200.000 euros y un pasivo total de 300.000 euros. En el último ejercicio obtuvo un BAII de 60.000 euros y un beneficio neto de 30.000 euros. Calcula el ratio de endeudamiento, la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera, e interprétalas.

Solución.

a) Ratio de endeudamiento:

Endeudamiento = Pasivo total / (PN + Pasivo total) = 300.000 / (200.000 + 300.000) = 300.000 / 500.000 = 0,6

b) Rentabilidad económica:

RE = (BAII / Activo total) × 100 = (60.000 / 500.000) × 100 = 12 %

c) Rentabilidad financiera:

RF = (Beneficio neto / Patrimonio neto) × 100 = (30.000 / 200.000) × 100 = 15 %

Interpretación. El ratio de endeudamiento es 0,6: el 60 % del activo está financiado con deuda y el 40 % con recursos propios. Está en el límite alto del rango equilibrado (0,4–0,6); algo más de deuda empezaría a comprometer la autonomía financiera. La rentabilidad económica del 12 % mide el rendimiento de todo el activo con independencia de cómo se financie: por cada 100 euros invertidos en activo, la empresa genera 12 euros de beneficio antes de intereses e impuestos. La rentabilidad financiera del 15 % mide el rendimiento de los propietarios: por cada 100 euros de fondos propios obtienen 15 euros de beneficio neto. Que la RF (15 %) supere a la RE (12 %) indica que el endeudamiento está actuando a favor de los accionistas (apalancamiento financiero positivo), porque la empresa rinde más con el activo de lo que le cuesta la deuda.

Problema 3 — Fondo de maniobra negativo

Enunciado. Una empresa comercial presenta: Activo no corriente 150.000 euros; Activo corriente 30.000 euros; Patrimonio neto 80.000 euros; Pasivo no corriente 40.000 euros; Pasivo corriente 60.000 euros. Calcula el fondo de maniobra y el ratio de liquidez, e interpreta su situación.

Solución.

FM = Activo corriente − Pasivo corriente = 30.000 − 60.000 = −30.000 euros Liquidez = AC / PC = 30.000 / 60.000 = 0,5

Interpretación. El fondo de maniobra es negativo (−30.000 euros): el pasivo corriente supera al activo corriente, de modo que la empresa está financiando parte de su inmovilizado (activo no corriente) con deudas a corto plazo. El ratio de liquidez de 0,5 lo confirma: solo dispone de 0,50 euros de activo líquido por cada euro de deuda a corto plazo. Es una situación de riesgo de insolvencia (concurso de acreedores): si los acreedores reclaman, la empresa no podría hacer frente a sus obligaciones inmediatas. Debería reestructurar su financiación, convirtiendo deuda a corto en deuda a largo plazo o ampliando capital. (Nota: algunas empresas comerciales con mucha rotación, como grandes supermercados, operan con FM negativo de forma estable porque cobran al contado y pagan tarde a proveedores; pero, en general, un FM negativo es señal de alarma.)

Problema 4 — Periodo medio de maduración (tipo examen)

Enunciado. Mobles Albaida S.L. fabrica muebles de madera. Del último ejercicio se conocen estos datos (en euros):

a) Calcula el periodo medio de cada fase (año de 365 días).

b) Calcula el periodo medio de maduración económico y el financiero.

c) Interpreta el resultado y propón dos medidas para reducir el periodo medio de maduración financiero.

Solución.

a) Planteamiento: PM = 365 / rotación, con rotación = flujo anual / saldo medio.

PMa = 365 / (146.000 / 10.000) = 365 / 14,6 = 25 días PMfab = 365 / (219.000 / 6.000) = 365 / 36,5 = 10 días PMv = 365 / (219.000 / 9.000) = 365 / 24,33 = 15 días PMc = 365 / (292.000 / 36.000) = 365 / 8,11 = 45 días PMp = 365 / (146.000 / 24.000) = 365 / 6,08 = 60 días

b) Periodos de maduración:

PMMe = PMa + PMfab + PMv + PMc = 25 + 10 + 15 + 45 = 95 días PMMf = PMMe − PMp = 95 − 60 = 35 días

Resultado: periodo medio de maduración económico de 95 días y financiero de 35 días.

Interpretación. Desde que la materia prima entra en el almacén hasta que se cobra el mueble vendido pasan 95 días. Como los proveedores cobran a los 60 días, la empresa solo tiene que financiar con recursos permanentes (el fondo de maniobra) los últimos 35 días del ciclo. Para acortar ese periodo puede, por ejemplo, cobrar antes a los clientes (descuentos por pronto pago, pasar de 45 a 30 días) o negociar un plazo de pago mayor con los proveedores; también ayudaría reducir las existencias medias de cualquiera de las fases. Si consiguiera cobrar a 30 días, el PMMf bajaría a 20 días.

Errores típicos que restan puntos

• Usar el beneficio neto para la rentabilidad económica. La RE se calcula con el BAII; el beneficio neto va en la rentabilidad financiera, sobre el patrimonio neto.
• No decir qué fórmula de endeudamiento usas. Algunos manuales lo calculan como Pasivo / (PN + Pasivo) y otros como Pasivo / PN; escribe la fórmula antes del número para que el corrector la reconozca.
• Confundir liquidez y solvencia. La liquidez mira el corto plazo (AC / PC); la solvencia o garantía, todo el activo frente a todo el pasivo.
• Sumar el periodo de pago en el periodo de maduración. El periodo de pago a proveedores se resta del económico para obtener el financiero; no forma parte de la suma.
• Dar el ratio sin interpretarlo. Un 1,5 de liquidez no dice nada solo: hay que compararlo con el valor orientativo y explicar qué significa para la empresa.